AQUMA 투자 리포트

국민연금 180조 손실, 유예 판단은 왜 비판받아야 하나

국민연금이 리밸런싱을 미뤄 180조원을 잃었다는 보도는 손실 규모와 원인을 나눠 읽어야 합니다. AQUMA의 판단은 전액을 정부 책임으로 돌릴 수는 없지만, 위험 축소를 미루고 국내주식 목표까지 높인 결정은 비판받아야 한다는 것입니다. 새 목표까지 비중을 줄였다는 조건부 계산에서는 7월 하락 회피액이 약 35.7조원으로 나오며, 투자자는 이 가정과 실제 집행의 차이를 봐야 합니다.사진: Bia Limova / Pexels[숫자의 범위] 181.4조원 감소가 모두 유예 비용은 아닙니다9월 29일 공개된 7월 말 잠정 공시와 6월 말 공시를 비교하면, 전체 기금은 1,865.6조원에서 1,684.2조원으로 약 181.4조원 줄었습니다. 국내주식은 543.2조원에서 418.6조원으로 약 124.6조원 감소해 ..

미국 ETF 세금 비교, 22%보다 250만원 공제가 먼저다

미국 ETF 세금 비교에서 22%와 15.4%만 보면 국내 상장이 유리해 보입니다. 그러나 해외 직접투자에는 연간 양도소득 기본공제가 있어, 같은 원화 이익이라도 세후 결과가 뒤집힙니다. AQUMA의 판단은 일반계좌에서 미국 주가지수에 투자한다면 세율보다 올해 남은 공제와 실현손익을 먼저 확인해야 한다는 것입니다.사진: DS stories / Pexels같은 지수라도 세금을 매기는 그릇이 다릅니다이 글은 2026년 10월 18일 확인한 과세 안내를 기준으로, 양도일까지 국내에 계속 5년 이상 거주한 개인의 일반계좌를 비교합니다. 미국 상장 주식형 ETF 직접투자와 국내 상장 해외주식형 ETF가 대상이며 ISA·연금계좌, 법인, 미국 납세의무가 있는 투자자는 계산에서 제외합니다. 상품 이름이 비슷하다는 이..

TSMC 3분기 실적, 매출 늘어도 이익률은 왜 낮아졌나

TSMC가 10월 15일 발표한 2026년 3분기 실적은 전분기 대비 매출 증가와 이익률 하락이 함께 나타났습니다. AQUMA의 판단은 수요가 꺾였다기보다 2나노 공정의 양산 초기 비용과 전분기 일회성 이익의 차이를 먼저 봐야 한다는 것입니다. 보유자는 매출 신기록만으로 이익 전망을 올리지 말고, 새 공정이 늘어난 매출을 얼마나 이익으로 바꾸는지 확인해야 합니다.사진: Российский центр гибкой электроники / Pexels사진은 일반 전자부품 제조시설의 모습이며, TSMC 사업장이나 2나노 생산라인을 촬영한 사진이 아닙니다.전년보다 좋아졌지만 전분기만큼 남기지는 못했습니다연결 매출은 1조4,942억 대만달러로 전년 동기보다 50.9% 늘었고, 영업이익은 8,765억 대만달러로 7..

예금 중도해지, 급한 1천만원 때문에 전부 깨야 할까

예금 중도해지가 필요해도 필요한 돈과 해지할 돈이 반드시 같지는 않습니다. AQUMA의 판단은 3천만원 중 1천만원만 쓸 예정이라면 최고금리보다 먼저 계좌 분리와 분할인출 조건을 확인해야 한다는 것입니다. 나머지 2천만원의 약정까지 함께 끝내느냐가 실제 이자 차이를 만들기 때문입니다.사진: Towfiqu barbhuiya / Pexels[비교의 출발] 쓸 돈과 남길 돈을 나눕니다가정은 목돈 3천만원 가운데 1천만원을 정확히 6개월 뒤 지출하고, 나머지는 1년 동안 보유하는 경우입니다. 1년 예금의 약정금리는 연 3.2%, 6개월 상품과 재가입 금리는 연 3.0%, 중도해지 적용금리는 연 0.7%로 놓겠습니다. 모두 구조를 설명하는 가정값이며 오늘 가입 가능한 금리를 제시하는 것이 아닙니다. 계산은 세전 ..

삼성전자·SK하이닉스 성과급, 연봉 50%만 줬다면

삼성전자가 기존 PS, 현재 명칭으로 OPI의 연봉 50% 상한을 유지하고 추가 특별성과급을 만들지 않았다면 주주에게 얼마가 더 남았을까요. SK하이닉스에도 같은 상한을 적용해 보겠습니다. AQUMA의 판단은 같은 인재와 생산성을 유지할 수 있었다면 상한을 넘는 보상은 주주가 다른 곳에 쓸 수 있었던 자원이며, 이를 경쟁력 투자라고 평가하려면 추가 지급액에 맞먹는 성과를 설명해야 한다는 것입니다.사진: Andrey Matveev / Pexels사진은 일반 전자부품 생산 장면으로, 삼성전자·SK하이닉스의 실제 사업장이 아닙니다.[비교 기준] 두 회사 모두 연봉의 50%를 지급했다고 가정합니다삼성전자의 기존 OPI는 개인 연봉의 최대 50%가 상한인 제도입니다. 이번 비교에서는 실적 조건을 충족해 그 최대치..

MS AI 투자, 영업현금 늘어도 남는 돈은 23% 줄었다

IMF가 10월 14일 공개한 브리핑에서 낙관적인 AI 이익 전망과 대규모 투자 계획을 시장 불안 요인으로 짚었습니다. MS AI 투자는 실제로 감당 가능한 수준인지 묻는다면, AQUMA의 판단은 현금 설비투자는 영업현금으로 충당했지만 투자 뒤 남는 여유는 줄었다는 것입니다. 기존 6월 말 분기 공시를 계산하면 영업현금이 약 30% 늘어도 설비투자 뒤 현금은 약 23% 감소해, 성장률만으로 투자 부담을 판단하기 어렵습니다.사진: Brett Sayles / Pexels[같은 분기 비교] 들어온 돈보다 투자 지출이 빨리 늘었다여기서 비교하는 것은 7월 29일 발표한 MS의 2026회계연도 4분기와 전년 동기인 2025년 4~6월입니다. 새 실적 발표가 아니라 IMF 경고를 읽기 위해 기존 재무제표를 다시 보..

코스피 하락과 장기 전망, AI 투자 회수가 갈림길이다

코스피가 6거래일 연속 하락하고 미국 기술주까지 밀리면서, 이번 조정이 장기 상승의 끝인지 불안해졌습니다. AQUMA의 판단은 AI 수요 붕괴로 단정할 근거는 부족하며, 앞으로 3~5년은 투자비를 회수하는 기업에 한해 낙관할 수 있다는 것입니다. 한국 증시를 중심으로 미국의 연결 고리를 살펴보되, 바닥 확인과 장기 성장 판단은 나눠야 합니다.사진: Brett Sayles / Pexels[최근 하락] 한국의 낙폭과 미국의 조정을 구분합니다한국은 10월 14일 종가, 미국은 현지 14일 종가까지를 기준으로 봅니다. 코스피는 6,008.81로 마감했고 최근 6거래일 누적 하락률은 14.21%였습니다. 미국 S&P 500은 14일 1.1%, 나스닥은 1.9% 내렸지만, 이를 한국의 누적 낙폭과 직접 비교하면 안..

미국 9월 CPI 3.7% 예상 상회, 금리 인상과 나스닥·장기채 전망

미국 9월 CPI 발표 뒤에는 금리 인하 기대보다 추가 인상과 고금리 지속 위험을 먼저 점검해야 합니다. 연준이 이미 9월에 금리를 올린 상황에서 전체 CPI는 전년 대비 3.7%, 근원 CPI는 전월 대비 0.3%로 예상을 웃돌았습니다. AQUMA의 판단은 에너지 충격이 다른 가격으로 번지는지 확인하면서, 장기채와 성장주 비중을 동시에 늘리는 결정을 서두르지 말아야 한다는 것입니다.사진: Michael Pointner / Pexels핵심 숫자: 전체 물가는 가속했고, 근원 월간은 둔화하지 않았습니다10월 14일 BLS 발표에서 전체 CPI는 전년 대비 3.7%로 예상 3.6%, 8월 3.4%보다 높았습니다. 전월 대비는 8월 0.4%에서 9월 0.6%로 빨라졌지만 예상 0.6%와는 같았습니다. 근원 C..

[PER·PBR 낮은 주식] ROE 3%와 15%는 같은 저평가가 아니다

PER과 PBR이 낮아진 주식은 싸 보이지만, 낮은 가격표가 곧 저평가의 증거는 아닙니다. AQUMA의 판단은 같은 업종에서 정상화한 ROE와 현금흐름이 버티고 주당 가치가 늘어날 때만 낮은 배수를 저평가로 높여 볼 수 있다는 것입니다. 같은 PBR 0.7배라도 ROE가 3%와 15%라면 5년 뒤 계좌의 방향은 전혀 달라집니다.사진: Jakub Zerdzicki / Pexels한국거래소의 기업가치 제고 가이드라인도 PBR·PER만 떼어 보지 않습니다. ROE·ROIC와 자본비용, 성장률, 잉여현금흐름, 부채비율, 주주환원과 지배구조를 함께 진단하고 시계열·동종기업 비교를 하도록 제시합니다. 낮은 배수는 분석의 결론이 아니라 후보를 찾는 출발점입니다.[세 지표의 관계] PBR은 PER과 ROE로 나뉜다PB..

10월 13일 오전 10시 10분 코스피는 6,065.84로 전일보다 4.99% 내렸고, 앞서 매도 사이드카가 발동했습니다. AQUMA의 판단은 오늘 하락의 1순위가 환율·금리 쇼크가 아니라 미국 반도체 약세와 외국인 현·선물 매도가 만든 수급 청산이라는 것입니다. 지금 해야 할 일은 저가매수가 아니라 신용과 레버리지부터 줄이는 것입니다.사진: Ensiha Digital / Pexels[하락의 1순위] 반도체 약세가 외국인 매도를 깨웠다간밤 Nasdaq Composite는 0.44% 내렸지만 PHLX Semiconductor Index는 2.67% 하락했습니다. 미국 주식의 약 64%는 올랐는데 Micron은 3.88%, NVIDIA는 1.29% 밀렸습니다. 미국 시장 전체가 무너졌다기보다 반도체에 매도..